毛利率低于同行，西山科技拟借助资本市场契机保持行业地位，完善相关系列产品

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5月23日，重庆西山科技股份有限公司启动科创板IPO网上发售，本次公开发行1325.04万股，IPO价格为135.8元，发行PE为109.28倍，东方证券为其主承销商。

值得注意的是，西山科技也是继绿通科技、日联科技、索辰科技、安杰思后，2023年内的第五家发行价超百元的企业。

业务方面，招股书显示，西山科技专注于外科手术医疗器械，特别是微创外科手术医疗器械领域，主要从事手术动力装置的研发、生产、销售，产品包括手术动力装置整机、耗材及配件等，目前产品主要应用于神经外科、耳鼻喉科、骨科、乳腺外科等多个临床科室。

业绩方面，招股书显示，近三年中，西山科技分别实现营业收入1.27亿元、2.09亿元、2.62亿元；归母净利润0.14亿元、0.61亿元、0.72亿元。2023年一季度，西山科技实现营业收入0.67亿元，同比增长53.84%；归母净利润0.24亿元，同比增长106.09%。

其中值得注意的是，近年来，公司在耗材领域持续发力，销售收入从2020年的5467.13万元增长至2022年的1.69亿元，占比从43.02%增长至64.74%。耗材收入增长主要是受销量增长带动，2021年、2022年耗材销量增幅分别为97.84%、57.44%。

对此，西山科技在招股书中解释，公司手术动力装置耗材由一次性耗材和重复性耗材构成。相较于重复性耗材，一次性耗材在临床治疗中的接受程度越来越高。而随着公司乳房病灶旋切式活检系统整机上市，对应的耗材类产品成为了新的销量增长点。

股东方面，西山科技控股股东为重庆西山投资有限公司，西山投资直接持有公司48.08%的股份；实际控制人为郭毅军、李代红夫妇，合计控制公司59.64%的表决权，股权结构稳定，此外，最近一年新增股东10名。

而在相关风险方面，公司毛利率与同行相比较低，同时存在着研发费用、研发人员数量没有跟随营收增长的情况，未来或存在着技术不足风险。

西山科技也表示，未来若市场竞争进一步加剧，公司产品价格存在进一步下降的可能。如果公司不能推出具有市场竞争力的新产品，或生产规模效应不能使现有产品的成本保持同步下降，将对公司经营利润带来不利影响。

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